市场弥漫多时的日本经济复苏论遇到了一丝阻力！迅速引来国际广泛的关注。最直观的体现，是来自于日元兑外币的表现上。作为商品类的“避险货币”，日元的避险属性正在遭到挑战！

4月22日，日元汇率兑欧元汇率跌破140关口，创下近7年来的最低水平。4月21日以来，日元兑美元汇率先后跌破150、155两道关口，更是创下34年新低。自2021年以来，日元兑美元汇率开启了大幅的贬值之路，贬值幅度接近20%。

中金公司外汇报告指出，2024年初以来日元相较美元贬值约8.6%，为最弱G10货币以及最弱亚洲货币。实际有效汇率方面，日元汇率目前同1971年的水平一致，为半个世纪以来的最弱水平。

一向还算硬挺的日元，怎么一下子就“失宠”啦？

无限度贬值？

巴菲特重仓日本五大商社的新闻还犹在耳畔，不久前，日本央行宣布结束负利率，逐步结束大规模宽松政策的决议，让全球人民似乎相信，日本将重新步入一个经济增长的新时代。

然而，好势头并未延续太久，连续失守关键位置的日元，正在传递另一层含义：日本的复苏或许并没有那么顺利！

今年1月、3月、4月，美元兑日元都有过一波陡峭的走势，背后的主要推动力量，不是美国的降息预期升温，就是日本退出负利率货币政策的预期在发挥效用。日元汇率发生大幅贬值的催化因素，基本都是美国与日本的利率发生偏移，两国政策执行利率出现背离。

美国3月CPI数据再度“爆表”，其中3月核心CPI环比增长0.4%，同比增长3.8%，超出市场预期。这也令市场相信，美联储执行降息的时间点将再次被打破。

中国经营报援引光大银行金融市场部宏观研究员周茂华的观点，指出一方面，政策转向推动美元利率飙升，催生了市场套利交易的活跃。另一方面，反映市场担忧日本经济复苏前景与国际收支恶化。

美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，截至4月2日当周，全球对冲基金和资产管理公司持有的日元净空头合约达到2007年1月以来的最高值。

经济方面，亚洲通讯社社长援引日本内阁府于4月8日发表的3月份“经济景气街头调查”报告，指出判断经济景气好坏实感的指数，也比2月减少1.5个百分点，仅为49.8%，相隔2个月转向“恶化”，而感觉“恶化”的最大理由，是物价居高不下，压迫日常生活。

日本的货币政策会否持续收紧，需要一段时间进行验证。4月23日，日本央行行长植田和男突然表示，如果趋势通胀率加速向2%的目标迈进，将再次加息。

对于日元汇率的大幅贬值，日本当局反复发出干预警告。日本财务大臣和相关官员再三强调，“日本不排除采取任何措施应对外汇过度波动。”

不过，这只是硬币的一面，日本政府内部对于是否强制干预日本利率的决定存在不同声音。

毕竟，自去年12月份以来，在日元不断贬值的过程中，日本政府鲜有出手来干预汇率的实际动作。或许，日元贬值给日本经济带来的好处是日本政府所看重的。

日本财务大臣铃木俊一一边发表着日元汇率的过度波动不可取的言论，并表示会密切关注外汇波动，将采取适当措施应对外汇问题；一边也不避讳提及，应该最大限度地发挥日元疲软的积极影响。

目前，就日本政府会否出手干预日元汇率的可能性而言，中金公司认为，如果日本当局不进行外汇干预，则存在投机性资金进一步做空日元、美日汇率迅速升至160的可能性。

在过去，日本当局对汇率描述措辞存在一定的能级分类，我们认为目前的措辞距离外汇干预仅有一步之遥。

“囤日元”

黄金疯涨，囤黄金；日元的贬值，在国内也催生了一股“囤日元”的现象。在缺乏好的投资标的物的情况下，不断走低的日元确实令人很心动，越跌越买的操作丝滑无比！

来自上海的王先生(化名)就是“囤日元”的一员。王先生告诉红星资本局，去年夏天，日元汇率跌到了5.1左右(100日元对人民币)，他回想起之前在日本留学时汇率高达6.8，觉得当时的日元汇率处于低位，出于投资和旅游等考虑，他兑换了300万日元。后来，日元汇率继续下跌，跌破“5”关口，王先生继续“补货”到了500万日元。

中国证券报援引业内人士的估算，如果在日元兑人民币汇率为4.7时，用4700元人民币买进10万日元，等汇率涨到4.8的时候卖掉，就能赚到100元，能买四杯奶茶，近10个鸡腿。

针对“囤日元”等待其升值获取收益的行为，中国外汇投资研究院院长谭雅玲在接受红星资本局采访时指出，投资日元比较复杂，从其观察外汇和了解到的情况，做日元赔钱的人比赚钱的人要多。

日本的货币政策受外围因素影响较多，日元和人民币的关系更加复杂。因为日元要看和美元的关系，人民币要看和美元的逻辑。

除了投资日元的居民外，趁着这波日元的走低，去日本购物抢购LV、家电和化妆品的国人变得越来越多。

根据LVMH刚刚公布的2024第一季度财报，日本是唯一录得销售额双位数增长的市场。

LVMH在最新财报电话会中表示，日本市场的强劲增长除了受到货币贬值背景下售价上调的影响，还归功于中国赴日游客的贡献，后者甚至一定程度上削弱了中国本土奢侈品消费市场的表现。

日本的汇率能贬值多久，目前不好说。这取决于美联储的货币政策、日本央行的货币政策、日本当局是否会短期出手干预。

事情发展到这里，或许又要问一下，相信日本经济崛起的人还剩多少？