据美国劳工部12日公布的数据，2月份美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.2%，环比上涨0.4%。

剔除波动较大的食品和能源价格后，2月份美国核心CPI同比上涨3.8%，环比上涨0.4%。

通胀反弹风险仍在

弥远投资表示，美国2月CPI涨幅比预期的3.1%高，核心CPI也比预期的3.7%高，原因主要和生活用品价格的持续上涨有关，包括油价、房租、机票等。

开源证券表示，美国去通胀进程中短期内或处于“攻坚期”，当前通胀水平虽然正在向着美联储的目标前行，但所需时长或仍存在较多的不确定性。

华金证券认为，从总体CPI的角度来看，年初以来原油价格的上涨正在以较为直接的路径向能源CPI传导，后者2月环比涨幅高达2.3%，创出近6个月以来新高。当前加沙地区和红海区域地缘政治冲突严峻、复杂难解，沙特等OPEC重点产油国延长自愿减产协议，预计国际油价仍将维持高位，在连续5个月粘滞于3.1%-3.3%的狭窄区间之后，美国总体CPI同比增速的回落之路仍非坦途。

美联储6月降息概率有多大？

今年以来，美国就业市场活动呈现降温迹象，薪资增速放缓，失业率反弹，这些迹象一度推动市场对美联储降息预期的迅速升温。不过，由于数据显示，美国通胀呈现出核心指标放缓，但整体通胀存在反弹的风险，投资者担忧美联储或将不得不推迟降息。据芝商所“美联储观察工具”，目前市场对美联储6月降息的预期概率略有回落，降至接近60%的水平。

国盛证券表示，目前看，3月和5月的降息概率已经很低，6月是否降息、全年降息幅度取决于数据表现，可重点关注3/21议息会议上更新的点阵图和经济预测。

开源证券认为，本轮美国去通胀进程可能是一个较为长期的过程，但随着去通胀进程的继续，实际利率水平也在提升，只要去通胀进程不发生大幅波动，美联储或将会更倾向于进行“预防式降息”，以避免经济在具有限制性的利率水平下持续承压。基准条件下，在去通胀进程未发生逆转的情况下，该机构倾向于认为美联储将会在6月份进行第一次降息，但再后的降息节奏与幅度会相对较灵活，整体幅度也不会很大。不过从中期角度看，美联储的利率水平可能会较大幅度的高于疫情前水平。

华福证券表示，市场已计算入6月开启降息、全年降息100BP预期，但后续若通胀回落偏慢，意味着降息节点可能继续后延：通胀数据公布后，CME利率期货显示市场仍预期6月开启降息，但全年降息幅度降至75BP。过去8轮降息开启的节点，美国经济已处于持续下行中，非农就业、PMI降幅明显，通胀短期或仍在相对高位。因此美联储不需要等到通胀降到2%才开始降息，但需要看到经济有明显冷却迹象，尤其是PMI、非农就业等大幅度转冷，目前看仍然需要等待。而后续若通胀降幅低于预期，不排除降息节点继续后延，推迟到7月或更往后的9月。

华金证券表示，美国核心CPI预计在5月同比降至3.4%之后，将基本维持在这一“平台”水平直至10月，唯有在11-12月预计才可小幅下行至3.3%左右，仍远高于美联储2%的长期通胀目标。加之美国潜在劳动力供给空间有限，年内失业率可能将再度有所下行，美联储首次降息预计发生在9月。