中国银河给予电力设备及新能源推荐评级：《2024年能源工作指导意见》发布，上海竞配43GW深远海
中国银河03月24日发布研报称：给予电力设备及新能源推荐（维持）评级。
行情回顾：本周沪深300指数涨幅为-0.70%；创业板指数涨幅为-0.79%；电新指数本周涨幅-0.76%，行业排名第20。按照三级子行业拆分来看，核电/车用电机电控/燃料电池涨幅前三，分别为14.91%/9.01%/3.18%。估值分析：估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。2024年3月22日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为19.77倍，为10年历史估值分位点的3.33%，处于历史底部区域。分子行业看，2024年3月22日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为18.33倍/20.86倍/11.76倍/22.44倍/28.41倍，为10年历史估值分位点的7.75%/3.41%/3.73%/4.47%/48.43%。
行业数据：锂价企稳回升。Wind数据显示,截至3月22日，碳酸锂11.27万元/吨（+0.40%）；三元622前驱体7.95万元/吨（0.00%），磷酸铁锂前驱体1.06万元/吨（+1.93%）；三元622正极13.40万元/吨（0.00%）；六氟磷酸锂7.10万元/吨（+1.43%）。2光伏：产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom数据显示，随着产能释放，原材料一线厂商硅料成交价自2022年底开始一路下行。硅料正式进入降价周期，中下游产业链价格同步反馈。截至3月20日，特级致密硅料70元/千克（-2.8%）；单晶210硅片1.90元/片（-5.0%）；单晶210硅片2.7元/片（-3.6%）；单晶PERC182电池片0.38元/W（0.00%）；单晶PERC210电池片0.38元/W（0.0%）；单晶PERC组件单面0.88元/W（0%）；镀膜玻璃3.2mm25.5元/平方米（0%）；EVA胶膜7.35元/平方米（0%）。 重要新闻：1）2024年能源工作指导意见发布；2）国网山东电力上线虚拟电厂运营服务平台；3）上海2024海上风电竞配；4）华能玉环2号海上风电项目EPC总承包工程海底光电复合缆中标公示；5）土耳其对华光伏组件反倾销案作出反规避终裁；6）美国政府下调电动汽车普及率目标。
重要公告：1）宁德时代、科陆电子、东方电缆、金盘科技、四方股份发布2023年年度报告；2）科陆电子发布关于全资子公司出售资产的公告；3）东方电缆、金盘科技发布关于2023年度利润分配方案的公告4）金盘科技发布关于公司全资子公司签订智能制造项目及数字化工厂项目合同的自愿性信息披露公告；5）日月股份发布关于转让控股公司部分股权的公告；6）晶澳科技发布项目投资公告；7）天合光能发布股权转让公告。
最新观点与投资建议：电网：国家能源局关于印发《2024年能源工作指导意见》的通知，通知指出，非化石能源发电装机占比提高到55%左右。风电、太阳能发电量占全国发电量的比重达到17%以上。推动跨省跨区输电通道高质量发展。重点推进陕北—安徽、甘肃—浙江、蒙西—京津冀、大同—天津南等特高压工程核准开工，持续做好农村电网巩固提升。我们看好新能源长期向好发展。特高压作为主网基础，依旧是投资重心，2023年特高压直流开工规模为历史年度最高值，预计2024年/2025年直流特高压核准开工4条/4条。预计2024-2025期间柔直总投资或达1,005亿元，设备总投资/核心零部件换流阀投资或为603亿/146亿。重点关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、特变电工（600089.SH），中国西电（601179.SH）、平高电气（600312.SH）、四方股份（601126.SH）等。建议关注国电南瑞、许继电气（000400.SZ）。储能：我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023年新型储能装机超45GWh成绩亮眼，24年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域，如固德威（688390.SH）、德业股份（605117SH）、派能科技（688063.SH）、阳光电源（300274.SZ）等。光伏：23年装机超预期，高基数下24年增速大概率将下台阶。当前价格均处于历史低位，全产业链毛利超跌至负值，供给端出清信号已经频现，积极看好24H1光伏迎来周期上行的机会。推荐成本优势大、N型料出货顺利的硅料企业，坚持看好HJT长期发展机会，建议关注与新技术绑定较强的辅材企业，如通威股份（600438.SH）、东方日升（300118.SZ）、协鑫科技（3800.HK）等。锂电：最新碳酸锂价格探底回升，产业链盈利修复有望实现。我们预计2024年国内新能源销量1186万辆，行业增速进一步下台阶至25%；海外市场渗透率提升空间更大。未来竞争加剧下，建议关注前期调整较深、出海布局领先的材料企业，如当升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、天赐材料（002709.SZ）、贝特瑞等（835185.BJ）。风电：近期，江苏海风审批加速、阳江青洲五、六、七项目建设规划批前公示，浙江、河北等省陆续发布24年重点建设海风项目清单，上海启动5.8GW海风竞配，其中深远海4.3GW。我们预计海风2024年/2025年新增装机10-12GW/16-20GW，深远海趋势不变。从风电行业全年角度看，重点关注东方电缆（603606.SH）、天顺风能（002531.SZ）、三一重能（688349.SH）等。
风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。本周沪深300指数涨幅为0.43%；创业板指数涨幅为1.34%；电新指数本周涨幅-0.76%，行业排名第20。按照三级子行业拆分来看，核电/车用电机电控/燃料电池涨幅前三，分别为14.91%/9.01%/3.18%。