周二夜盘焦煤Jm2405收跌1.45%至1764元/吨,继续领跌黑色。近期焦煤产地竞拍价格下跌,流拍增多,呈现清晰的负反馈逻辑:步入需求淡季,钢材开启垒库模式,钢厂亏损再度扩大,铁水连续10周减产;焦炭首轮提降迅速落地,焦化厂由盈转亏,周二焦炭开启第二轮提降,焦煤需求进一步承压,焦煤四方总库存有可能在上周大幅垒积的基础上进一步垒积。我们认为,短期如果宏观未能给出强预期,那么预计黑色系维持偏空运行,焦煤价格存在继续下探的风险。估值方面,当前沙河驿蒙煤仓单1900元/吨,Jm2405贴水7.2%。
投资策略:基于05合约存在铁水复产预期,建议焦煤买05空09。
风险提示:铁水复产预期证伪,焦煤供应超预期增加。