明天凌晨，决定美联储方向的人，变了！

　　来源：华尔街见闻 葛佳明

　　美联储票委完成轮换，“保持谨慎、保持耐心”成了轮值票委一致对外的立场，但美联储“反对票”正逐步消失，新FOMC将会如何影响降息前景？

　　美联储“2024首秀”临近，投资者更为迫切的想知道“美联储何时降息”，而按照惯例，今年联邦公开市场委员会（FOMC）将进行票委轮换，这也就意味着决定未来货币政策走向的人变了。

　　FOMC一共由十二名成员组成，其中7位理事会成员在职期间拥有永久投票权为固定票委，剩余4个席位由11个地方联储主席每年轮值替换：

固定票委包括：美联储主席鲍威尔（中性）；美联储副主席杰斐逊（中性）和巴尔（中性）；美联储理事沃勒、库克（鸽派）、 库格勒（鸽派）、鲍曼（鹰派）和纽约联储主席威廉姆斯（中性）。

而今年将被轮换调出的是芝加哥联储主席古尔斯比（鸽派）、费城联储主席哈克（鸽派）、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（新晋“鹰王”）和达拉斯联储主席洛根（鹰派）。

与此同时，美银在报告中指出，克利夫兰主席梅斯特（鹰派）、里士满联储主席巴尔金（偏鹰派）、亚特兰大联储主席博斯蒂克（偏鹰派）和旧金山联储主席戴利（中性）成为新票委。

　　美银认为，从近期博斯蒂克、梅斯特和戴利的言论来看，FOMC内部或许更为鹰派，但因美联储倾向于一致对外发声，且内部“反对票”也逐步减少，所以票委轮换后鹰派立场是否会改变具有不确定性，FOMC“换血”对美联储而言影响不大。

　　四大轮值票委观点盘点

　　首先从最具争议的博斯蒂克来看。

　　德意志银行经济学家认为，博斯蒂克立场相对鸽派，美银则认为博斯蒂克立场偏鹰派。

　　博斯蒂克曾表示美联储不能等到通胀率达到2%才降息，否则通胀将“超调，但他也表示，预计2024年下半年美联储将进行两次降息，基准利率降至4.75%-5%较为合适（这比点阵图和市场预期的都要少）。

　　他认为美联储能够实现软着陆，因为美联储有途径解决通胀问题而不会给劳动力市场带来太多痛苦。不过他也指出抗击通胀仍有一段路要走。

　　梅斯特和巴尔金两人都被视为鹰派，其中梅斯特的鹰派立场较为明确。

　　今年1月，在美国12月CPI超预期上行后，梅斯特给市场对联储3月降息的预期泼冷水。她说：

“我认为，3月降息为时过早，我们需要看到更多的证据。12月的CPI报告只是表明，（美联储）还有更多工作要做，这项工作将需要采取限制性的货币政策。”

　　梅斯特曾在去年年底称，市场对于降息的预期“稍稍超前”于美联储，下一阶段关键在于货币政策需要保持紧缩多久。

　　巴尔金也此前也表示，对在考虑可能今年开始降息的联储官员而言，12月的CPI信息对通胀路径几乎毫无帮助。巴尔金重申他对降息持开放态度，不会预判3月的FOMC利率决定，将密切留意1-3月的PCE通胀数据。

　　戴利的立场一直以来都较为中性。

　　在美联储静默期前，戴利曾称，美国经济和货币政策处于良好状态，因此美联储可以保持耐心，在通胀没有降回2%目标前过快降息将对经济造成伤害。

　　戴利强调，与去年的重点是对抗通胀不同，今年更需要关注美联储的另一项任务——实现最大就业。

　　因此有媒体分析指出，FOMC内部正在转向更为平衡的立场，原本部分偏鹰和偏鸽的委员也在逐渐朝中性立场倾斜。在通胀前景发生进一步变化之前，美联储可能会继续保持谨慎态度，这也意味着短期之内维持现状依然是最佳选项。

　　消失的美联储“反对票”

　　从数据来看，鲍威尔担任美联储主席的近六年间，团结成为了常态，FOMC票委们投出反对票的比例不断下降，反对票只占总票数的2.6%，是保罗·沃尔克时代（1979年至1987年任美联储主席）以来的最低值。

　　达特茅斯大学经济学教授、前美联储官员Andrew Levin表示，FOMC现在看起来更像公司董事会，而非一个公共决策机构。

　　前美国圣路易斯联储主席布拉德（大鹰派）是担任FOMC票委期间多次投出反对票的官员之一。他表示，群体思维可能是个问题。

　　布拉德还指出，没有持正式反对意见的FOMC成员其实也可以在演讲或采访中公开表达自己的观点。美联储的数据，布拉德曾在2013年6月、2019年9月和6月以及2022年3月投出反对票。

　　与此同时，有分析指出，一般投出反对票的通常是轮值的地区联储主席，因此当永久票委里的每个人都开始以同样的方式思考时，或许美联储迟早会犯错。

　　市场普遍认为，今夜美联储连续第四次保持利率稳定。然而，真正的焦点将是美联储何时开启降息周期。从最近的会议纪要本身看，美联储内部仅对降息进行了初步的沟通，因此“换血”后的FOMC对美联储政策影响几何，或许这次会议将给出答案。

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责任编辑：郭明煜